Ethereum llega a los nuevos máximos, pero ¿está construida el rally de ETH sobre una burbuja?

El volumen comercial de las 24 horas de Ethereum muestra que los derivados aún son haciendo el trabajo pesado.

Entre el 10 y el 17 de julio, los futuros diarios y el comercio de perpetuos variaron de $ 39.5 mil millones a $ 65.3 mil millones, eclipsando por completo volúmenes spot, que apenas empujaban por encima de $ 3 mil millones.

Incluso el 17 de julio, con un aumento de intereses impulsado por ETF, la actividad puntual siguió siendo una pequeña porción de la acción total del mercado.

Este desequilibrio persistente muestra cuán poca compra real está respaldando el rally de ETH. La abrumadora proporción del volumen es especulativa, probablemente impulsada por comerciantes a corto plazo y escritorios de arbitraje.

Hasta que el componente spot crezca de manera significativa, la estructura del rally sigue siendo vulnerable al relajado repentino por parte de los participantes demasiado apalancados.

¿No todo tan alcista?

ETF Ethereum Acabo de publicar Una entrada neta semanal récord de $ 1.78 mil millones, lo que lleva activos netos totales a $ 17.3 mil millones.

Esto parece un rotundo voto de confianza. Pero profundice más, y está claro que gran parte de este capital probablemente esté ligado a operaciones básicas: estrategias neutrales de Delta-Delta que se benefician de las discrepancias entre los precios de los puntos y los futuros.

Estas no son apuestas de larga data. Son posiciones cubiertas en las que los comerciantes a menudo los futuros cortos contra los largos ETF, aplicando presión de venta latente a los mercados de derivados.

Esta dinámica de arbitraje aumenta artificialmente los flujos de ETF sin indicar la convicción direccional.

Surges de devolución de base ETH

El ‘comercio base’ está en auge nuevamente. El rendimiento de la base de ETH anualizado ponderado de 30 días ha aumentado al 14%, el más alto desde principios de marzo.

Esa pico refleja la amplia brecha entre los precios de los puntos y los futuros: terreno fértil para el arbitraje, pero también una señal de advertencia.

La expansión de base agresiva generalmente ha coincidido con condiciones de mercado altamente apalancadas. Los comerciantes piden préstamo para explotar los diferenciales, inflando la actividad de derivados sin una participación significativa en el punto.

El problema? Estos flujos pueden revertirse rápidamente, especialmente cuando los fondos se vuelven negativos o la volatilidad regresan.

Para sostener el rally, ETH necesita más que solo liquidez basada en la base. Necesita entradas largas, convicción genuina y demanda real, ninguna de las cuales todavía es claramente visible. Sin ese cambio, la fuerza del precio permanece a merced de los derivados.

Esta es una traducción automática de nuestra versión en inglés.