El ‘arriesgado’ USDe de Ethena tiene ‘una ventaja sobre Tether, Circle’, pero… – Arthur Hayes

• USDe es mejor que Tether o Circle porque comparten el rendimiento con los usuarios, dice Hayes
• Sin embargo, el USDe tiene riesgos que vale la pena comprender antes de lanzarse a él.

El dólar sintético de Ethena, USDe, ha experimentado un crecimiento explosivo últimamente debido a sus irresistibles rendimientos. En efecto, yoAhora se encuentra entre las cinco primeras entre las monedas estables con más de 2.300 millones de dólares en capitalización de mercado. Según Coingecko datoseso significa un aumento del 106% en los últimos 30 días.

El fundador de Ethena, Guy Young, recientemente reclamado que el USDe es la moneda estable de más rápido crecimiento después de alcanzar los 2.000 millones de dólares de capitalización de mercado en menos de 200 días.

«USDe es el activo denominado en USD de más rápido crecimiento en la historia de las criptomonedas».

USDe vs. Tether, Circle: todo sobre los ingresos por intereses

Arthur Hayes, ex director ejecutivo de BitMEX y CIO del fondo criptográfico Maelstrom, atribuyó el crecimiento del USDe al rendimiento del producto, a diferencia del USDT de Tether y el USDC de Circle.

Hayes, que también es inversor en Ethena, enfatizado,

“Sé que Tether y Circle están ganando miles de millones al año en ingresos por intereses gracias a mí, y no tengo nada a cambio. No hay ningún token de gobernanza de Tether o Circle. Entonces, creo que también debería recibir una compensación por mi capital. Eso es lo que hace Ethena (USDe)”.

En perspectiva, los tokens Tether y Circle están respaldados en gran medida por bonos del Tesoro de EE. UU., lo que significa que obtienen ingresos por intereses cuando estos productos vencen.

El hecho de que no compartan los ingresos por intereses obtenidos de la compra de bonos del Tesoro estadounidense con los poseedores de tokens es lo que irrita a Hayes.

La oferta única del USDe ha resultado atractiva tanto para comerciantes como para inversores. Sin embargo, el USDe no está exento de riesgos y anteriormente se le ha denominado el “próximo Tierra Luna

Riesgos del USDe

Para quienes no lo estén, el USDe genera su rendimiento a partir de posiciones cortas abiertas en bolsas centralizadas (CEX).

Sin embargo, el diseño del producto lo expone a riesgos inherentes como tasas de financiación negativas y caída de los CEX, como en el caso de FTX. De hecho, una de las estrategias de mitigación destacadas establecidas por Ethena es un fondo de seguro para cubrir estos riesgos.

En un análisis reciente, Julio Moreno, jefe de investigación de CryptoQuant, expuso estos riesgos y posibles soluciones.

El informe leer,

«Ethena Labs reveló una serie de riesgos para el USDe como dólar sintético: riesgo de financiación, riesgo de liquidación, riesgo de custodia, riesgo de falla cambiaria y riesgo de garantía».

En cuanto a los riesgos de financiación y el tamaño que debe tener el fondo de seguros para mitigarlos, señaló el analista,

«El fondo de reserva actual (32,7 millones de dólares) sería suficiente para cubrir los pagos de financiación en este escenario, siempre y cuando la capitalización de mercado del USDe no supere los 4 mil millones de dólares (la capitalización de mercado actual es de 2,4 mil millones de dólares)».

Sin embargo, el USDe podría crecer más allá de los 4 mil millones de dólares. En tal caso, sugirió Moreno,

“Para gestionar con seguridad el evento extraordinario de grandes tasas de financiación negativas con capitalizaciones de mercado mayores de 5, 7,5 o 10 mil millones de dólares, el fondo de reserva necesitaría aumentar a aproximadamente 40, 60 y 80 millones de dólares, respectivamente”.

Dicho esto, el analista de investigación enfatizó que la tasa de retención, el porcentaje del rendimiento del USDe mantenido en el fondo de seguros, es la métrica más importante a tener en cuenta.

Según la tasa de retención, agregó,

“Dependiendo de la capitalización de mercado real del USDe, la tasa mínima de mantenimiento podría cambiar. Por ejemplo, para una capitalización de mercado de 5 mil millones de dólares, una tasa de mantenimiento superior al 20% podría ser suficiente”.

En conclusión, el USDe podría crecer para competir con Tether o Circle, pero vale la pena comprender sus riesgos inherentes antes de apresurarse a obtener su rendimiento.

Esta es una traducción automática de nuestra versión en inglés.