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Bitcoin Futures tiene un problema de rendimiento

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Bitcoin Futures tiene un problema de rendimiento

Todavía no se ve como una clase de activos legítima cara a cara con los activos tradicionales, Bitcoin todavía está envuelto en una capa de manipulación e incertidumbre. En estos tiempos oscuros, un elemento esencial para que cualquier mercado alcance relevancia es la estructura y la uniformidad. Las herramientas eficaces para lograr la eliminación de la asimetría de la información, como las métricas de rendimiento del mercado, nunca salen mal.

Uno de los mercados dentro del paradigma de la moneda descentralizada más grande que ha ganado fuerza en los últimos años son los derivados de criptomonedas. Miles de millones de dólares Futuros de Bitcoin se comercializan todos los días dentro de intercambios acreditados como el Chicago Mercantile Exchange [CME] y el Intercontinental Exchange [ICE] a través de su plataforma de activos digitales, Bakkt. En un momento en que los Futuros, concentrados en solo unas pocas criptomonedas principales, están registrando volúmenes de negociación significativamente más altos que sus contrapartes al contado, ¿cómo se mide el rendimiento?

En sus métricas

Para un intercambio de futuros tradicional, las medidas de rendimiento típicas incluyen el volumen de negociación, el número de posiciones abiertas y el diferencial entre las operaciones realizadas. Cada métrica pinta una historia diferente; mientras que algunos revelan la cantidad de dinero que fluye dentro y fuera del intercambio, otros cuantifican las posiciones pendientes activas en el intercambio, mientras que otros todavía muestran si todo esto es orgánico o falso.

En un mercado donde los volúmenes cambian en mil millones cada día, los precios caen una décima parte cada semana y el apalancamiento en los contratos es tan alto como x125, una comprensión relevante del rendimiento del intercambio no estaría mal. Permitiría a los comerciantes dentro de diferentes profundidades de bolsillo, es decir, minoristas o institucionales, o tamaños comerciales, es decir, ofertas grandes y pequeñas, o apetitos de riesgo, es decir, reacios o tomadores, tomar decisiones comerciales más relevantes.

Una de las principales razones para los matices dentro de un mercado altamente enrevesado como Bitcoin Futures se debe a la divergencia de un intercambio que lidera el camino, incluso si solo es fuera de horario.

Mantén tus posiciones

Antes de la gran venta masiva de Bitcoin o los eventos del "Jueves negro", un momento en que la criptomoneda perdió casi la mitad de su valor, los gráficos apuntaban a un claro líder en el mercado de derivados. BitMEX, el intercambio basado en Seychelles, con el primer apalancamiento x100 en Bitcoin Futures y encabezado por Arthur Hayes, lideró el mercado en casi todos los frentes de rendimiento.

Por ejemplo, en el mes de febrero, el total de posiciones abiertas y activas negociadas en BitMEX valía $ 43.29 mil millones, un valor de más de un tercio del interés abierto total en los 8 principales intercambios de futuros de Bitcoin. En promedio, BitMEX registró un interés abierto diario de $ 1.49 mil millones.

Fuente de datos: sesgar

En términos de liquidez, BitMEX fue el intercambio más líquido, debido a su diferencial de B / O a través del ajuste de los contratos, a pesar de la volatilidad de Bitcoin. Desde enero, el diferencial de BitMEX fue el más bajo en el mercado con un promedio de 0.59 por ciento por $ 10 millones de contratos diarios promedio negociados. El intercambio más cercano, en términos de liquidez, fue Binance con una diferencia de más de 50 puntos básicos, mientras que los sesgos de otros intercambios fueron tan altos como 5 por ciento.

La liquidez para los contratos con un promedio diario más pequeño en las operaciones vio el mismo resultado, con BitMEX al frente y Binance tomando el segundo.

Sin embargo, en términos de volumen, BitMEX no tenía una ventaja absoluta. En febrero, OKEx tomó el primer lugar por volumen mensual, acumulando $ 94.02 mil millones en operaciones a los $ 90.7 mil millones de BitMEX. Los dos intercambios representaron más de la mitad de todo el volumen de negociación de los 10 principales intercambios de derivados.

Soy el capitan

En marzo, tuvo lugar la gran reorganización. Tras el peor movimiento de precios de Bitcoin en un solo día en siete años, el mercado de derivados [en las 10 principales bolsas] inicialmente vio un aumento en el volumen, negociando contratos de futuros por valor de $ 43.38 mil millones en la víspera del colapso el 12 de marzo y $ 41.13 mil millones un día después. . Para poner eso en perspectiva, el volumen diario promedio para febrero fue de $ 12.72 mil millones.

Dada la naturaleza de asombro y asombro del accidente, BitMEX, que, comprensiblemente, vio una enorme cantidad de tráfico, se ahogó. El intercambio, en solo una hora, vio más de $ 800 millones en largos liquidados, lo que resultó, como algunos en el mercado llamado es, el supuesto uso de un "disyuntor". Sin embargo, una semana después, el director de tecnología de BitMEX, Samuel Reed aclarado que el "problema de mantenimiento" declarado inicialmente fue el resultado de un "ataque de botnet".

Independientemente del origen de la intervención comercial, BitMEX perdió su posición como líder en el mercado de derivados. En las próximas semanas, Binance pasó del cuarto lugar al primero, adelantando Huobi y OKEx en el proceso y convertirse en el intercambio con el mayor volumen en todas las plataformas.

Bitcoin Futures abre el cambio de interés en% [como el 2 de abril] | Fuente: Investigación Arcana

Incluso en el frente de Interés Abierto, BitMEX fue derribado. De acuerdo a un reporte por Arcane Research, para la semana que finalizó el 2 de abril, BitMEX registró la mayor caída en el interés abierto semana a semana. Mientras OKEx, FTXy Binance aumentó su participación en la OI total en un 4,94 por ciento, 4,11 por ciento y 2,48 por ciento, respectivamente, BitMEX perdió un 5,8 por ciento. La razón de esto, según el informe,

"BitMEX ha luchado por mantener su posición en el mercado de futuros tras el largo ciclo de compresión y liquidación del 12 de marzo".

Lo que esto significaba era que, cuando Bitcoin, tanto en términos de precio spot como de derivados, se normalizó, las tres métricas de rendimiento de este último apuntaban a tres líderes del mercado. BitMEX, habiendo recuperado su mayor margen del 4 por ciento, lideró en el frente de liquidez, con Binance representando la mayor cantidad de Futuros y OKEx con las operaciones más activas.

Sigue al líder

Tal como están las cosas, no solo las métricas de rendimiento están visiblemente sesgadas, sino que también enfrentan restricciones. La vista panorámica de los intercambios de derivados ofrece una vista tridimensional de los futuros de Bitcoin en términos de negociación diaria, el diferencial entre las operaciones y las operaciones de valor en dólares abiertas en un intercambio. Sin embargo, otras métricas clave a menudo se omiten.

Por ejemplo, el índice de rotación de Bitcoin Futures revela el "nivel de cobertura y actividad especulativa para un contrato en relación con las posiciones existentes", dijo Interdax Cofundador Jose Llisterri para AMBCrypto.

Los datos de rotación en el mercado de derivados revelaron que, en febrero, el índice de volumen a OI de Binance superó x2 al de BitMEX, OKEx y Huobi, lo que indica que el trío mostró menos actividad especulativa que Binance, que los superó un mes antes. A continuación se muestran las proporciones,

Fuente de datos: sesgar

Dado el rápido cambio del precio del activo subyacente, el apalancamiento masivo y el aumento del mecanismo de liquidaciones comerciales también deben ser equiparados, especialmente para el mercado de derivados. Al respecto, Llisterri agregó:

"Los operadores deben buscar intercambios que tengan un índice robusto que extraiga precios de diferentes intercambios spot para garantizar que los movimientos bruscos de precios no causen liquidaciones innecesarias y evitar caídas de precios ”.

Para las bolsas de derivados, esto es aún más importante ya que el precio de sus futuros de BTC se recupera de las bolsas al contado. El contrato perpetuo de Bitcoin Futures de BitMEX equivalente a 1BTC basa su precio en el Índice .BXBT, que es desglosado por 6 intercambios, 3 de los cuales representan el 90 por ciento del precio [Coinbase, Bitstamp y Kraken].

Listerri agregó que con más intercambio al contado en los cálculos del precio del índice, "es más fácil [es] identificar y eliminar los valores atípicos, lo que reduce el impacto de cualquier manipulación en otros mercados". Una clara "demostración" de lo mismo, afirmó, fue el "Jueves negro".

Pero quizás, la métrica más relevante en el mercado, una que demarca el comercio con su naturaleza orgánica, es la liquidez. Es útil que las dos principales compañías de criptoanálisis, MonedaMercadoCap y MonedaGecko, han incluido liquidez en sus rastreadores de rendimiento de intercambio actualizados. Gerald Chee, jefe de estrategia de CoinMarketCap, le dijo a AMBCrypto en diciembre:

“Al final del día, creemos firmemente que la liquidez es la variable más importante para cualquier mercado financiero, criptografía o de otro tipo. El trabajo es lograr que todos entiendan esto, no solo los comerciantes e inversores sofisticados ”.

No solo para análisis, los intercambios deben buscar liquidez, "de lo contrario, los precios se penalizarán mucho y, como resultado, no habrá mercado", dijo Eric Benz, CEO de crypto-exchange Changelly. Al diferenciar entre Bitcoin spot y su equivalente contractual, Banz declaró que el único uso de Futures es "cubrir una posición particular en BTC".

A mitad de camino

Independientemente de su propósito para usar derivados de criptomonedas, una plataforma sólida de informes y seguimiento del rendimiento no estaría mal. Además, ayudaría a los operadores a despejar el desorden de qué intercambio no solo es el más utilizado en términos de negociación, sino que está estrechamente repleto de comerciantes, solventes, utilizados para operaciones calculadas, no solo especulaciones, y rastrea el precio subyacente correcto de Bitcoin.

Mirando hacia el futuro, es probable que aumente la especulación en el mercado, con la reducción a la mitad y las instituciones a punto de bombear dólares a un mercado criptográfico relativamente estable. Es probable que los intercambios se sumerjan más en derivados que ofrecen más apalancamiento para satisfacer el creciente apetito de riesgo.

En este momento, el seguimiento del rendimiento, más allá del volumen, el interés abierto y la liquidez, no solo se requiere, es esencial. Benz concluyó comentando:

"Con BTC Futures faltan muchos parámetros de riesgo volátiles o ni siquiera se sabe dónde, como un derivado tradicional, generalmente se llena con muchas métricas bien conocidas que lo ayudan a fijar el precio correcto y tomar la decisión correcta para el riesgo específico que usted está administrando".

Entusiasta de los nuevos modelos económicos y curioso de las nuevas tecnologías. Con Maestría en Gerencia Empresarial, egresada de la Universidad Central de Venezuela. Apasionado por aprender cosas nuevas todo el tiempo.

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