El Bitcoin Futures liderado por minoristas de Binance supera a BitMEX y cuestiona

Los derivados son una herramienta interesante para cualquier clase de activo financiero. Ayuda en el descubrimiento de precios, proporciona un indicador del sentimiento comercial periódico, proporciona información sobre el análisis de volatilidad y correlación, y comprende cómo y qué tipos de comerciantes operan. Para el mercado de Bitcoin, los intercambios de derivados cumplen estos mismos propósitos.

Desde que la "burbuja de Bitcoin" de 2017-18 se infló, no menos importante, la siguiente gran industria se convirtió en Bitcoin contractual. Para aquellos que buscan aprovechar un activo de alto riesgo como Bitcoin, encontraron la plataforma perfecta en BitMEX. Hasta 2018 y durante gran parte de 2019, el intercambio basado en Seychelles dominó el comercio.

Eso es hasta que otros actores del mercado intervinieron. Binance y OKEx pronto se unieron a la refriega, lanzando sus propias plataformas de derivados en la segunda mitad del año pasado. Esto fue en un momento en que otros intercambios regionales importantes comenzaron a ofrecer productos derivados. El intercambio con sede en Singapur Huobi lanzó su Mercado de Derivados de Huobi [DM] en 2018, y Deribit, el intercambio entonces holandés, también se hizo cargo del mercado de Opciones, mientras que BitFlyer de Japón estaba ganando terreno en el este con sus contratos denominados en yenes. .

La competencia, en términos de clientes y supervisión regulatoria, también comenzó a ser más eficiente. El Chicago Board of Options Exchange [CBOE], la mitad del dúo que indujo la burbuja de 2017, abandonó el Futuros BTC carrera en marzo de 2019, permitiendo que su otra mitad, el Chicago Mercantile Exchange [CME], se haga cargo. De marzo de 2019 a septiembre de 2019, para inversores estadounidenses, CME no tenía rival y vio, en promedio, 6,000 contratos negociados diariamente, ya que el precio spot de Bitcoin aumentó en el segundo y tercer trimestre de 2019.

El 23 de septiembre Bakkt, la plataforma de activos digitales de Intercontinental Exchange [ICE] se lanzó con elevadas expectativas externas, ya que ofreció la entrega física aprobada por CFTC de sus Bitcoin Futures, la primera en el mercado estadounidense regulado e institucional. El mercado de derivados de Bitcoin, por lo tanto, ha visto no solo nuevos jugadores entrantes, sino también la diversificación en Opciones, dejando el status-quo de Futures sintiéndose amenazado.

Cambio sísmico

Ya en marzo, antes de los eventos del "Jueves Negro", una mirada al mercado de futuros habría mostrado un claro favorito. BitMEX, en términos de volumen de negociación de 24 horas, lideró el paquete, con OKEx y Huobi DM logrando el top 3. Binance, a pesar de ser un jugador destacado en el mercado de derivados, languideció en el cuarto lugar, con una diferencia de volumen de ~ $ 500 millones, y ninguna amenaza de quedarse atrás en otros intercambios.

Además de la actividad de negociación en los intercambios, otra métrica que proporciona una visión más profunda de la actividad de intercambio es el Interés Abierto, o el número total de posiciones pendientes, largas o cortas, en un intercambio, en un día determinado. Esto muestra la longevidad de las operaciones abiertas en un intercambio, y no necesariamente las operaciones que se mueven de un lado a otro entre los jugadores del mercado. Esta métrica, como el volumen, tenía líderes similares: BitMEX, OKEx y Huobi DM; Deribit con el OI de Binance solo el 14 por ciento del de BitMEX.

Febrero, en gran medida, vio la misma actividad del mercado que los meses anteriores, pero muchas cosas cambiaron en marzo. A medida que los temores de liquidación inducidos por la pandemia alcanzaron el precio de Bitcoin, además del oro y los mercados de valores, la volatilidad significó un cambio en el orden de derivados. El 12 de marzo, el día en que Bitcoin perdió el 45 por ciento de su valor, su mayor caída en un solo día en siete años, la actividad comercial se alejó de BitMEX. Uno pensaría que OKEx y Huobi DM ocuparía el primer puesto, pero ese manto se trasladó a Binance.

En abril, cuando el precio se estabilizó, cotizando a alrededor de $ 7,000, el volumen de negociación de Binance se disparó y lideró la manada, pero su Interés Abierto aún se estaba quedando atrás, siguiendo al trío antes mencionado, una tendencia que también dominó en febrero.

Los números no mienten

Una mirada a la divergencia de la actividad comercial revela que Binance, en comparación con BitMEX, OKEx y Huobi, difiere en términos de la distribución del volumen y el interés abierto. Los datos a continuación corresponden al volumen y al interés abierto de febrero.

Mirando el volumen [azul], se puede inferir que BitMEX y OKEx claramente lideraron la carrera, representando un volumen de negociación de un solo día de $ 3.13 mil millones y $ 3.24 mil millones, respectivamente, según datos de los mercados de Skew.

Binance, por otro lado, tenía un volumen de menos del 50 por ciento de cualquiera de los intercambios antes mencionados: $ 1.53 mil millones, en promedio, para febrero.

Ahora, pasando a Interés abierto [naranja], la divergencia es la misma. En promedio, el número de posiciones de derivados abiertas y activas [tanto largas como cortas] en BitMEX representaron $ 1.49 mil millones, por cada día, un máximo de un día de $ 1.61 mil millones el 19 de febrero, y una OI total para el mes de $ 43.29 mil millones.

Las posiciones abiertas totales de Binance para el mes fueron de $ 10.79 mil millones, pero en promedio, fue de $ 210 millones, o 14 por ciento de las de BitMEX.

Se puede encontrar un explicador sobre la importancia del volumen y las métricas de interés abierto y las diferencias entre ellos. aquí.

Mirando más de cerca

Tanto el volumen como el interés abierto se concentran en tres intercambios, lo que permite a Binance solo una pequeña parte en relación con el total. Sin embargo, la distribución de Binance es sesgada en comparación con el resto, y muestra signos aún contrastantes,

Al observar el volumen promedio de la bolsa y la tasa de interés abierto para el mes de febrero de 2020, Binance es la clara anomalía, representando casi 7 veces más volumen en comparación con su interés abierto. Los otros tres intercambios, BitMEX, OKEx y Huobi tenían una relación de entre x2 a x3. Esto indicaría que hay 7 veces la cantidad de actividad comercial en Binance contra posiciones abiertas, significativamente más que sus adversarios.

FTX, el intercambio que ofrece solo derivados y sin negociación al contado, también tuvo una relación de 2.54, dentro del promedio, mientras que los intercambios con volúmenes exiguos como Kraken y Deribit, vio ratios de menos de 1, lo que indica un volumen menor [negociación] que Open Interest [posiciones activas].

Además, el aumento de volumen siete veces superior al Interés Abierto fue simplemente el promedio. En 13 ocasiones, la relación volumen-OI se movió por encima del promedio de 7.31. Los días 27 y 28 de febrero, la proporción fue de 15 y 11,19 veces sobre el Interés Abierto, respectivamente, la mayor divergencia de todo el mes.

La divergencia de los otros intercambios fue silenciada en comparación con Binance. BitMEX, por ejemplo, tuvo una alta divergencia de 3.75 volúmenes sobre OI el 27 de febrero, y una baja divergencia de 0.8 el 23 de febrero.

Juego de separación

Ahora, ¿qué implica esto para el resto del mercado y para los participantes del mercado? Bueno, según Adam Blumberg, fundador de Interaxis, una plataforma educativa criptoespecífica para asesores financieros, esta es una señal reveladora del tipo de comerciantes en Binance, en comparación con el resto del mercado de derivados.

En conversación con AMBCrypto, en marzo, antes de los eventos del "Jueves negro" Blumberg, mirando los datos anteriores sugirió que esto es evidencia de que los comerciantes minoristas están a favor de Binance en lugar de los otros tres intercambios, que según él abastecían a más "comerciantes institucionales y avanzados".

"De estos [intercambios], Binance es uno de los más minoristas … Binance nunca se ha construido como un intercambio que es utilizado por más comerciantes institucionales".

Antes de lo anterior, Blumberg declaró que él es de la "suposición" de que "la gente en Binance realmente no sabe cómo negociar Futuros, realmente no saben lo que están haciendo".

La mayoría de los operadores en el intercambio una vez con sede en Malta usan los servicios para intercambiar Bitcoin, en cualquier forma, contra altcoins, o más comercio de cripto a cripto, en lugar de solo fiat. Añadió

"Si estás en Binance, probablemente estés acostumbrado a intercambiar Bitcoin contra un montón de otras monedas alternativas. Eso es más de lo que Binance se utiliza para … Binance es más un comerciante minorista, mientras que los otros tienen más comerciantes hardcore que realmente saben lo que están haciendo ".

Además, dada la divergencia de un solo intercambio entre los otros intercambios, la mayoría de los cuales solo ofrecen derivados o están experimentados, esto implicaría que Binance no solo tiene más comerciantes minoristas, sino también aquellos que tienen "menos experiencia".

La entrada de Binance en el mercado de futuros era parte de su plan de diversificación. Además de expandirse a un nuevo producto financiero, el intercambio se expandió al mercado estadounidense, con la introducción de Binance.US. Su mercado de futuros y específico de EE. UU. Estaba en línea con un plan de diversificación más amplio basado en el dominio minorista. Esta diversificación de derivados, según Blumberg, empujó a los operadores al contado en el intercambio a "jugar con futuros", a pesar de que no tenían experiencia en derivados.

Comparando la diversificación anterior con la de un "banco", Blumberg argumentó que "el comercio de futuros no es lo suyo [de Binance]", ya que su mercado siempre ha sido minorista, y abrir un intercambio de futuros podría ser aferrarse a los pocos comerciantes minoristas que querían jugar con Futures. Esto, en su opinión, explicaría la diferencia en volumen y el interés abierto en Binance, en comparación con los otros tres intercambios.

Más actividad comercial combinada con bajas posiciones pendientes fue sin duda una anomalía en febrero, y ahora con Binance liderando las listas, es aún más.