Desde el 2009, Bitcoin, la principal criptomoneda del mundo, ha luchado con una serie de narrativas que han desafiado lo que es y lo que no es. Por ejemplo, Bitcoin nació como un sistema de efectivo electrónico entre pares; sin embargo, ya no se propone abiertamente esa razón de ser. Los problemas asociados con la escalabilidad se aseguraron de eso. Actualmente, sin embargo, la narrativa más importante sobre Bitcoin es su estado como un activo seguro. ¿Es una cobertura adecuada contra los riesgos, tanto financieros como de otro tipo?
Bueno, mucha gente en la comunidad criptográfica diría que sí. De hecho, la mayoría de estas personas creen que Bitcoin realmente es un 'refugio seguro', algo a lo que los inversores pueden retirarse después de la tormenta, y no necesariamente durante la misma '. Sin embargo, si ese es el caso, ¿por qué reaccionó así? violentamente a la choque de los mercados heredados en marzo. Bueno, según Matthew Graham de Sino Capital,
"En tiempos de estrés extremo, los mercados se vuelven locos, los modelos se rompen y los comerciantes se quedan con sus instintos".
Sin embargo, esa no es la única explicación que la gente ha dado. De hecho, según otro analista, "Realmente no se puede esperar que (Bitcoin) se comporte de forma no correlacionada una vez que el 'dinero institucional' lo posea", y agregó que las correlaciones se vuelven inevitables por un tiempo ya que todas estas clases de activos, por algún tiempo, comparten un propietario común que podría estar en estado de pánico.
Un argumento más interesante fue presentado por el asesor de cifrado Scott Melker recientemente después de que él reclamado que Bitcoin no nació para ser una protección contra el colapso del mercado, sino que se supone que actúa solo cuando se derrumba el dinero fiduciario y se impone la hiperinflación.
Un grupo de investigadores con sede en Kuwait y Australia estudió recientemente el atractivo de Bitcoin como un activo de diversificación de cartera en un papel titulado, "Diversificación de Bitcoin y Portafolio: Enfoque de Optimización de Portafolio", un documento que también analizó la posición de Bitcoin como cobertura y como un activo seguro. Aquí, los investigadores utilizaron la simulación de Monte Carlo para "evaluar el potencial de diversificación de Bitcoin".
Centrándose en las medidas de riesgo empíricas y las medidas de rendimiento ajustadas al riesgo derivadas de datos históricos, el documento encontró que durante el período de la muestra, en comparación con otros activos que normalmente se encuentran en una cartera, los rendimientos promedio de Bitcoin fueron más altos. Sin embargo, el margen entre sus retornos más altos y más bajos, su desviación estándar, fue mucho mayor que cualquier otro activo, un reflejo de la extrema volatilidad inherente al mercado de cifrado.
Refiriéndose a la definición de Baur y Lucey de un activo diversificador, el documento encontró que Bitcoin satisface lo mismo "debido a su baja correlación con otros activos". Curiosamente, el documento también fortaleció la narrativa del "oro digital" de Bitcoin al observar que Bitcoin compartió su correlación positiva más alta con Gold, un popular activo de refugio seguro y cobertura contra riesgos en todo el mundo. Sin embargo, no llegó a poner a Bitcoin en el rango de una clase de activos como el Oro a la luz de su capitalización de mercado relativamente pequeña y el coeficiente de correlación.
El documento concluyó el punto mencionado al afirmar:
"… se requiere mucha más evidencia a favor de Bitcoin antes de que podamos esperar que Bitcoin sea considerado un activo alternativo a los productos básicos o al oro".
Con respecto a la asignación de la cartera, el documento descubrió que, si bien Bitcoin garantiza retornos, "agregar Bitcoin puede ser considerado demasiado arriesgado por los inversores reacios al riesgo y, por lo tanto, tendría implicaciones en el rendimiento y las acciones de los profesionales de inversión". Este es un hallazgo crítico ya que el documento observó que la volatilidad inherente al mercado de Bitcoin puede desanimar a los inversores, una preocupación que también fue compartido por la SEC cuando las propuestas de ETF de Bitcoin se han presentado antes.
Concluyó,
"Bitcoin, debido a su naturaleza exótica, atractivo inquebrantable y un conjunto desconocido de controladores, en el mejor de los casos podría actuar como un diversificador en lugar de un seto o un refugio seguro".
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