¿Por qué la inversión de $ 423 millones de MicroStrategy no movió el precio de Bitcoin?

Entonces, MicroStrategy compró millones de dólares en Bitcoin, sin mover el precio en ninguna dirección. ¿No es un poco sorprendente? Al menos para un activo donde se dice que la manipulación es fácil y está presente a gran escala.

Es extraño cómo la noticia de una empresa pública que compra $ 425 millones en Bitcoin no movió el mercado como se esperaba. Por otra parte, la pregunta sigue siendo, "¿por qué la compra no afectó el precio?"

Una cosa que me ha estado molestando es que Micro Strategy compró $ 425 millones y el precio realmente no subió mucho.

Honestamente, esperaría que el precio hiciera cualquier cosa más que caer / cortar de lado al azar después de un evento como ese.

– DonAlt (@CryptoDonAlt) 20 de septiembre de 2020

Además de la pregunta anterior, hay que comprender la liquidez presente en el mercado de Bitcoin que MicroStrategy u otras instituciones pueden utilizar para comprar Bitcoin.

Estas preguntas se pueden responder echando un vistazo a lo siguiente: Bitcoin volumen de operaciones y liquidez basada en intercambios junto con la ley de impacto de la raíz cuadrada.

Volumen de comercio de Bitcoin

El volumen de operaciones de Bitcoin es incoherente. En el momento de redactar este informe, el volumen de operaciones de Bitcoin de 24 horas según CoinGecko fue de $ 18,42 mil millones, mientras que en Coinmarketcap fue de $ 55,64 mil millones. De hecho, los datos de Messari mostraron un volumen real de 24 horas cercano a los mil millones.

Claramente, hay intercambios que emplean volúmenes falsos. Sin embargo, también está el caso de productos Bitcoin como derivados. Para colmo, el mercado está apalancado.

El volumen de comercio diario promedio (ADV) de Bitcoin varía de $ 200 millones a $ 10 mil millones y tal vez incluso más. Según ARK Invest, ADV oscila entre $ 200 millones y $ 12,4 mil millones. De lo mismo, la contribución de los mercados fiduciarios es de aproximadamente $ 600 millones, y el mercado de dólares estadounidenses, en particular, aporta alrededor de $ 200 millones.

Fuente: Ark Invest

Aunque el rango es amplio, este volumen se puede reducir a 4, tal vez 5 intercambios como: Coinbase, Bitstamp, Kraken, Bitfinex, Geminis, etc. Estos intercambios centralizados tienen aproximadamente el 90% de todo el volumen de operaciones. Así que si MicroStrategy u otras instituciones fueran a comprar grandes sumas de Bitcoin, tendrían que asociarse con todos y cada uno de estos intercambios y oficinas OTC.

Teniendo en cuenta la considerable compra de MicroStrategy, y con el supuesto de que se asocien con múltiples intercambios, la pregunta sobre el impacto en el mercado aún persiste.

Para adquirir 16.796 BTC (revelado el 14/9/20), operamos continuamente durante 74 horas, ejecutando 88,617 operaciones ~ 0.19 BTC cada 3 segundos. ~ $ 39,414 en BTC por minuto, pero en todo momento estábamos listos para comprar $ 30-50 millones en unos segundos si teníamos suerte con un pico a la baja del 1-2%.

– Michael Saylor (@michael_saylor) 18 de septiembre de 2020

Hay dos formas de analizar la compra de MicroStrategy:

1. Suponiendo que MicroStrategy se limitara a absorber el 10% de la liquidez del lado comprador. Esto significaría que MicroStrategy compró $ 1.24 mil millones (10% * $ 1.24 mil millones) en Bitcoin por día.
2. Pero de los tweets, podemos deducir que solo se usaron $ 56 millones en efectivo para comprar Bitcoin por día en septiembre.

Hablando con Anthony Pompliano, Michael Saylor, el CEO de MicroStrategy había dijo,

"No puedo darte detalles exactos paso a paso porque tengo problemas de seguridad y el mundo está mirando …"

También habló de “audicionar a los agentes de intercambio y custodios de nivel institucional”, confirmando además que la compra se llevó a cabo en múltiples plataformas. Otro indicio es que un solo intercambio no puede manejar la liquidez de alrededor de $ 400 millones, sin mover el precio.

Sin embargo, lo que confirma que MicroStrategy no empleó $ 1,24 mil millones por día es Michael Saylor explicando sobre la compra en el podcast.

“Si vas a comprar tanto bitcoin, lo vas a comprar en miles, o decenas de miles más pequeñas transacciones día y noche, minuto a minuto … tienes que tener el equipo adecuado y la tecnología y ten mucha paciencia ".

Además, mencionó,

"… nadie que realmente quisiera comprar una gran cantidad de bitcoins sería tan tonto como para aumentar el precio … compramos 425 millones de dólares y nunca calculamos el precio, ni un dólar".

Claramente, Saylor y su equipo querían hacer esto en silencio y no cambiar el precio. De hecho, también mencionó que tendría suerte si el precio bajara un 1-2% para que pudieran acumular más Bitcoin.

Por lo tanto, podemos concluir que MicroStrategy tenía un objetivo, incluso antes de que decidieran comprar Bitcoin, y ese era no mover el precio y no ser visto.

Ley de raíz cuadrada del impacto del mercado

Esta ley calcula el impacto en el mercado de comprar grandes sumas de acciones / activos. Cualquier modelo de impacto de mercado creado se deriva de la siguiente fórmula,

Fuente: Baruch

La Q en la fórmula representa el número total de acciones, en este, el total de Bitcoins comprados, V es el volumen diario promedio y σ es la volatilidad diaria. Entonces, un cálculo aproximado de la fórmula muestra que el impacto es de 0.56%.

En teoría, este es un impacto extremadamente pequeño. Incluso considerando todos los factores en juego, no sería más del 5%. Incluso si fue un impacto del 5%, el mercado de Bitcoin es lo suficientemente volátil como para pasar desapercibido. Además, dado que MicroStrategy no ha proporcionado las fechas de compra, puede resultar difícil verificar realmente el impacto de la compra.

Entonces, para responder a la pregunta, sí, la compra de Bitcoin de MicroStrategy tuvo un impacto en el precio, pero pasó desapercibida ya que nadie tenía una idea sobre la compra. Además, una conclusión importante de esto es que los Bitcoins se están utilizando como activo de reserva. Esto significaría que los accionistas estarían expuestos a Bitcoin. Hablando libremente, este es un ETF de facto.

Además, en el podcast, Saylor también mencionó que hay 35,000 empresas que cotizan en bolsa y que tienen un total de $ 5 billones en efectivo extra que obtienen retornos reales negativos debido a la pandemia. Solo CashApp de Twitter tiene alrededor de $ 10 mil millones en efectivo extra por ahí. Entonces, incluso si el 1% -2% de este capital ($ 5 billones) fluye hacia Bitcoin, esto fácilmente empujaría su capitalización de mercado a $ 2 billones y más.

Con portales institucionales necesarios como Bakkt y el CME funcionando sin problemas, es solo cuestión de tiempo antes de que las empresas se den cuenta de lo útil que puede ser Bitcoin como cobertura contra la inflación. Esta fase sería interesante para estar atento.

Esta es una traducción automática de nuestra versión en inglés.